切勿杀跌 波段操作——关注利好效应能否持续

端午节后的A股市场行情犹如过山车一般。在减持新规消息出台的冲击下,两市股指成功高开,然而仅是昙花一现,之后A股又折回到跳水的路上。由于“漂亮50”的护盘,上证指数的情况并无大碍,但中小创业板却跌得非常惨烈。近期的个股分化仍十分严重,次新股板块更是调整的重灾区,从龙虎榜数据可以看出,现在多空双方分歧巨大,既有资金竞相出逃,也有不少资金进场抄底。上周五午盘后,三大指数都发力上攻,最终均成功翻红。作为全世界素质最高的中国股民,虽然几乎悉数被套,却已在涨跌之间没了哀怨之声和兴奋的惊呼,变得宠辱不惊。减持新规,IPO放缓,能否把“老乡”留住,唤醒“老乡们”的激情?——眼下,唯有上涨是解决一切问题的办法。上涨能够令机构资金和投资人解套,使市场资金死水变为活水;能够提升场外投资人的信心,加快入市步伐;能够增加抄底超跌股票的长期资金出现拉升反弹或反转行情。更重要的是,只有上涨,才能说明政府出台的政策是扶持资本市场,而非打压。
否极泰来千万不要盲目杀跌
东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者,近期的市场行情使得投资者损失惨重,从技术上看,5月24日的回调低点与前期低点有6点之差,随后展开反弹,反弹到短线压力位3150点附近,构筑短期高点后遇阻回落。截至上周五收盘,上证指数依然没有形成我们期待的短期低点,而且上涨过程中当日最高价因一点之差未能封闭下降缺口,这说明市场的谨慎情绪依然存在,指数的拉升存在试探意味。所以目前,我们不能单纯从指数的反弹去确定回调的结束,反弹能否延续还需要看本周一能否出现短期低点。盘面上看,领涨板块的缺乏使得场内人气得不到凝聚。前期表现活跃的混改、环保、雄安类板块的个股大幅下跌是主要的做空主力,中小创个股、次新股更是重灾区。与之相对的是上证50指数不断走出新高,从而出现了上证指数与个股逐步脱离联系的局面。场外资金一直保持谨慎态度,而行情的疲软又使得场内资金都以高抛低吸的形式进行操作,导致市场只要出现波动,就会有大量抛盘出现。这些现象都显示了投资者的操作态度及对后市的不乐观。
上周五市场再次下探3100点后快速拉升,题材类、中小创个股展开强势反弹。从指数上看,除了创业板指数创出新低继续保持下降趋势外,沪深及中小板一直处于震荡格局,所以创业板个股的反弹目前应当做超跌反弹对待。随着监管制度及相关文件的发布,市场的未来会更加完善,虽然短期会有所波动,但对于长远来说肯定是利好。所以我们在操作过程中要认真剖析制度,而不是一味埋怨制度。自己的股票能否盈利是立足于对趋势的把握,在投机的市场中,要认清市场目前所处的位置,最简单的方法,就是利用高低点去确认趋势是否成立。
对于后市,药利民依然认为3100点短线支撑位比较值得信赖。3150点将会是近期的重要压力位,提醒大家关注。3000点下方构筑空头陷阱的概率很大,指数的震荡可能还会在3100-3150点之间继续。指数的持续回落难免使得投资者情绪低迷,但是要调整好自己的操作心态。指数处于此点位,上涨概率还是比较大的,行情总在绝望中启动。所以此时我们应该要做的不是去杀跌,而是要精选个股。从稳健的角度考虑,要重点关注那些底部蓄势明显,走势完全独立指数,并呈现上升趋势的个股。此类个股走势缓慢但重心在不断上移,是中线的首选。板块方面继续关注混改概念、一带一路及环保类。
持续分化结构性行情未尽
山西证券研究所证券分析师麻文宇分析,上周上证综指报收3105.54点,创业板指反弹涨1%,盘中创两年新低。大盘走出一波小反弹,题材股有回暖迹象,但量能仍处于低谷,共享单车、充电桩、区块链等许久没有行情的题材均有表现。雄安概念刺激了整个盘面的做多气氛。上周五午后部分超跌次新股开始反弹,军工、煤炭、粤港澳自贸区板块纷纷发力拉升。两市成交3412亿元,上周沪指跌0.15%,结束了两周的上涨。
上周市场再一次出现了中小创下挫而上证50强势的局面,而交易量也持续萎缩,周五的逆势反弹行情仅成交3400多亿元,投资者情绪较弱。大盘周中一度失守年线与3100点整数关口,周五也仅是勉强收于3100点上方,赚钱效应十分差,周四更是出现了百股跌停的景象。这里值得一提的是上证50与中小创的明显分化,上周基本处于高度负相关的走势,仅房地产与银行板块收涨,而周期股均处于跌幅榜前位。麻文宇认为,上周影响大小盘走势分化的原因有两个,一是5月27日减持新规的发布促使资金风格进一步向价值投资风格倾斜,中小票在一级半市场上的吸引力下降,外延并购增长的模式受到较大的影响,而白马股在一级半市场上的吸引力显著提升。二是财新与官方发布的5月PMI指数背离,官方数据显示经济坚挺,而财新数据显示经济下行趋势已经明朗。据了解,财新更偏重中小企业,行业上侧重轻工业和服务业,而官方倾向于大型企业和重工业,所以认为这也是导致大票上涨小票下挫的一个诱因。同时,财新的PMI指数显示制造企业已不再积极补库存,这同样影响到了周期股上周的表现。
目前对大盘影响力最为明显的变量为利率。Shibor大涨14.28bp,10年期国开债收益率上行0.73bp至4.346%,10年期国债活跃券收益率上行0.93bp。在金融去杠杆的大环境下,资金将持续流出金融市场,无风险利率的走高也对A股估值产生了压力,建议投资者紧密关注利率市场的变化。
鉴于上述原因,麻文宇判断目前市场估值有进一步走低的可能。但考虑到官方PMI指数较为强劲,且监管层维持温和去杠杆的政策,大盘近期也不会形成单边下行的走势,结构性机会犹存,大概率会形成区间震荡的走势。至于市场风格,漂亮50优于中小成长,而壳价值将继续走低。建议投资者重点关注:(1)估值低,具备安全边际、业绩呈现逆转并有一定持续性的高性价比梯队,其中重点关注跌破净资产的个股。(2)业绩稳增,估值合理,受益于消费升级主线的蓝筹股。(3)政策驱动型主题。(4)处于低配的券商板块。
看似利好减持新规实为利空
私募基金高级研究员、基金经理卓旭东,就上周发布的减持新规阐述了他的逻辑观点与解读。
卓旭东认为,减持新规看似利好,实质是利空,尤其利空中小创板块。看似平衡大小非减持带来的供给,其本质是减少存量资金的流动性,挤出市场上的机构资金离场,利空大资金。长期来看,待市场出清之后,有利于推动价值投资的理念。基于前提假设,目前市场上的参与者主要还是存量资金,随着市场热度的逐步下降,市场存量参与者更进一步减少。目前主要的参与者:蓝筹锁定筹码的机构,定增及大宗相关的机构,游资和散户。
卓旭东之所以认为减持新规实质是利空,原因在于分析为何要推出减持新规?表面上看是为了合理减持,但是实质上应该去思考为什么大小非要减持?这才是核心!难道真的是大小非缺钱了?非也,本质是目前A股市场估值高,企业成长性普遍不好,大小非着急套现走人。可是现行推出减持新规政策不让迅速减持,这并没有能够解决本质问题,大小非迟早是会卖的。核心原因还是A股目前太贵,尤其是创业板,原本只值10元/股的股价五折大小非都愿意卖,何况目前价格在15元。不让大小非卖,等于变相承认现在价格太贵,让大家把企业经营好了,慢慢卖。所以,减持新规本质是利空,尤其是利空中小创,按照中小创现在的价格和实际盈利能力,中小创目前的价格还在天上,至少还在半山腰,远没有到底部。
至于为什么说利空大资金,挤出市场存量资金,其原因在于,市场参与者有买入才会有卖出,多空如开关,买卖是一体的!换句话说就是不让大家顺利卖出,自然不会有资金心甘情愿去买入。现在政策容易实现让机构投资者限制减持,等于说就是机构大资金进去了,要想出来就不是那么容易了。事情总是辩证的,换句话说,对于手里有大资金的机构投资者而言,在减持新规出来之后,还会积极买入吗?答案是肯定不会,因为买进去就不是那么容易出来的!所以减持新规本质上是利空,对于一个流动性逐步减少的市场而言,市场的水温正在逐步降低,新规尤其利空机构大资金,大资金抱团漂亮50,获得收益并参与网下打新的日子,正在走向最后阶段,抢跑或许一触即发。
长期来看,待市场出清之后,有利于推动价值投资的理念。逻辑在于,既然目前市场限制大家自由顺畅的出来,那么对于市场参与者而言选择入场时机和入场的标的,将会谨慎又谨慎。倒逼市场机构回归价值投资,拉长持股周期,获得长期持股的收益。
利好有限逢高仍是减仓机会
中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海回顾分析,对于减持新政,市场仅“礼貌性”的表现了一下就偃旗息鼓,A股在环球市场一片涨升欢腾中依然我行我素地杀跌,很多人反问市场到底是怎么了?黄聪海一直认为市场这波下跌的核心逻辑就是IPO加速导致的估值中枢的回归和金融去杠杆带来的资金压力。如果这两个问题的解决短期没有得到市场的认可,那么市场也难言乐观。
周末的IPO有点出乎意外地减少到4家,相比前期一贯的10家,这个降幅是非常大的,说明监管层开始纠错,对过去坚持认为IPO加速不是导致市场杀跌的观点进行修正,从善如流值得点赞,但市场的趋势已经破位,投资者损失惨重,风险偏好降到了冰点,短期想改变这种趋势现状确实有点难。
IPO减速如果一直延续下去,长期来讲对市场是不小的利好,但是短期对市场影响可能需要辩证地来看了。申万宏源证券的一项最新统计显示,以今年1至4月新股数据计算,C类投资者(以个人投资者为主)参与网下打新的年化收益率降至5.6%左右。而在去年年中,这个数字曾一度高达20%以上。而到5月份随着市场的走弱,封板数量下滑明显,这个收益率已经低于5%了。另外,网下申购门槛的提高,尤其是今年2月份以来,网下打新门槛已普遍提升至5000万元以上,部分个股甚至达到6000万元,资金成本的提高进一步影响了打新的收益率。随着次新股家数的减少,涨停板数量的减少,可谓是“戴维斯双杀”,如果后期次新股的表现不能再复往日,那么这些庞大的资金未来有撤出市场的可能,毕竟目前较大资金做一个低风险的理财收益也能达到5%以上了。


所以,IPO的大幅减速对短期的市场而言,输入的信心比实质性的影响要大,我们不能过高估计IPO减速以及限制减持对短期市场的影响,短期市场的主要矛盾是资金流动性短缺以及估值压力的矛盾,频繁的监管政策反而扰乱了市场投资者的参与情绪,在一个政策不确定性的市场,大资金的最好策略或许就是休息,等待市场的出清。
对后期市场,根据平衡理论,黄聪海认为2930点左右是一个重要的支撑位置,市场结构显示依然还有下探的空间,所以即使本周在利好的刺激下有短反弹依然是逢高减仓的机会,更不建议此时加码抄底。对于市场板块而言,探底的过程也是最艰难的时刻,选择性休息或是最好的选择,静待花开。

本报记者 张荣

(原标题:切勿杀跌 波段操作——关注利好效应能否持续)

netease 本文来源:山西新闻网-山西经济日报 责任编辑:王晓易_NE0011
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