国债期货季报:震荡路上,波段操作

本季观点

1季度行情回顾--1月上旬:新年伊始A股两次触发熔断机制暴跌、人民币加速贬值导致市场风险偏好显著下滑,国债期货延续前期上涨趋势;

1月中旬-1月底:受央行货币政策宽松低于预期、外汇占款继续流失等因素影响资金面骤紧,国债期货回调;

1月底-2月中旬:在央行不断采取创新工具和逆回购释放流动性的刺激下反弹;

2月中旬-3月上旬:在大宗商品阶段性上涨通胀预期抬升、信贷投放加速稳增长预期、财政赤字扩大担忧、地产利好政策频出、供给压力上升等利空因素影响下应声下跌;

3月中下旬:利空因素发酵充分,配置需求仍旺盛,国债期货再迎反弹。

对债市而言,中短期内由于增长、通胀预期的回暖以及风险偏好的升温,可能会影响债市情绪,长期利率债或将面对一定的调整压力,但考虑到债务高企和产能过剩的局面,政策本身盲目刺激的可能性很小,基本面层面出现对债市持续不利的可能性不大,预计二季度10年期国债收益率将在2.7%-3.1%之间波动。

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